怎樣給公司債券發行定價？

一、怎樣定價?

1、參照企業債券發行利率。

從理論上分析，如果兩隻企業債券的信用評級相同、資質相當，債券發行的市場時機接近，且前一隻債券的市場認同度高，則本只債券利率的確定可參照前只債券來進行。但這首先嚴格依賴於信用評級的權威標準、評級結果可信度要高，其次，投資者對相同評級的企業債券，則會更加關注發行人所處的地域、行業、盈利保證、企業形象和政府的支持度等綜合因素。採用本方法時必須要對以上因素給予充分考慮，可以一定的標準對以上因素進行權重分配並確定各因素分值，對債券總分值作比較分析，並按差異值修正前支債券的利率，最終確定本支債券的利率。

2、 以企業債券二級市場收益率作參考。

目前，我國企業債券的上市集中於上海證券交易所，以上交所上市的企業債券的二級市場收益率水平為依據，尋找債券到期期限和信用級別與擬發行債券相同的品種，進而確定債券的利率。這一方法需要上市的企業債券品種足夠充分，二級市場要有充分的流動性，市場收益率的確定不存在操縱或偶然現象(如某個投資者大量債券的急於變現)。目前上交所上市的企業債券僅為11只，上市金額206億元，日均成交量不足千萬元，交投稀少。此方法目前並不可取。

3、 以國債利率作參考。

一國的國債利率水平作為無風險資金的成本水平，應成為各金融產品的定價基礎。因此，企業債券的定價可以在國債利率的基礎上進行。由於企業債券不同於國債，在税收、信用、流動性、功能(比如能否用於回購)等方面都存在較大差別，因此，企業債券定價應按照以下思路進行：“企業債券利率=國債利率+税收利差+信用利差+流動性利差+功能利差+發行時機利差+其他因素利差”。這是這一方法的基本思路，即按國債的利率水平進行因素利差調整後確定企業債券的利率。而如何確定國債的利率水平又成為一個關鍵的問題。

目前，中國的國債市場分作銀行間債券市場和交易所債券市場，兩個市場處於分割的狀態，未形成一個統一的國債市場。因而，中國的國債收益率曲線在這種客觀背景下很難做出，究竟是以銀行間市場、還是以交易所市場國債的收益率來做國債的收益率曲線，筆者認為關鍵看對收益率曲線的用途，因為兩個市場的參與主體、市場功能和特點本來就不相同。

自2000年底，中央國債登記結算公司和路透集團通過合作開發，繪製和公佈債券收益率曲線，這條收益率曲線以銀行間債券市場的國債、政策性金融債的YTM(到期收益率)和到期期限確定，入選債券要具備發行規模大、流動性強、到期年限是主要年限點等特點，如果在銀行間市場發債，則這條債券收益率曲線就具有重要的參考價值。

對交易所債券市場，客觀地分析，目前其二級收益率水平受綜合因素(如直接或間接入市的參與主體複雜、與股市波動的聯動性高、債券能否用於回購和回購比例等直接影響債券需求等)的影響更大，許多債券價格的偏離程度較大，且市場品較少，如上交所僅10只國債，由此決定的收益率和形成的曲線難以作為定價的依據，只能作為參考。

綜上所述，公司債券發行定價國家並無太多的規定，大多數公司都是按照市場參照法來為自己公司發行的債權進行定價。要注意的是在定價時要充分考慮到市場各個因素，包括國債利率等一系列的要素。同時定價不能超過平均水平太多，否則會影響自身債權的發行難度。小編提醒，在給公司發行債權定價時，最好先請相關律師幫忙評估。